Облигации как механизм формирования финансовых ресурсов торговых организаций Республики Беларусь Диссертация

На современном этапе социально-экономических преобразований в Республике Беларусь все большую популярность приобретает выпуск облигаций, как один из способов привлечения заемного капитала. Это обусловлено глобальной тенденцией привлечения финансирования.

Прежде чем углубиться в особенности выпуска и обращения корпоративных облигаций или оценить сильные и слабые стороны данного источника финансирования следует для начала дать определение понятию «корпоративная облигация», а также рассмотреть их виды.

Понятие облигации в белорусском законодательстве закреплено в нескольких нормативно-правовых актах. Согласно ГК РБ, облигацией признается «ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента».

Облигация предоставляет ее владельцу также право на получение фиксированного дохода в виде процента от номинала облигации либо иные имущественные права.

Уточняет дефиницию, приведенную в ГК РБ, определение, данное в Закон Республики Беларусь от 5 января 2015 г. № 231-З «О рынке ценных бумаг» [43]. Облигация - это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента».

Помимо номинальной стоимости облигация может предусматривать также право ее держателя на получение фиксированного процента от номинала либо иные имущественные права. Доходом по облигации может выступать процент и/или дисконт.

Облигация является эмиссионной ценной бумагой, а значит обладает всеми присущими эмиссионным ценным бумагам признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению, размещается выпусками

Можно сказать, что рынок корпоративных облигаций в Беларуси начал свое существование в 1997 году. Именно тогда в нашей стране были выпущены первые ценные бумаги такого рода, эмитентом которых стало СП ООО «Белпаркет». Какое-то время рынок облигаций развивался медленно. Например, с 1998 по 2001 год в Госреестре не было зарегистрировано ни одного выпуска корпоративных облигаций. Вместе с тем тогда были осуществлены первые 7 выпусков облигаций местных займов, эмитентами которых выступали Брестский, Гродненский, Гомельский, Минский и Могилевский горисполкомы. В 2002 году были эмитированы первые жилищные облигации. С 2003 года облигации начали выпускать коммерческие банки страны.

Импульсом для развития рынка стала отмена с апреля 2008 года налогообложения доходов по корпоративным облигациям, рассказывают о становлении отрасли в Министерстве финансов. Данная мера, а также иные мероприятия, в том числе упрощение процедуры эмиссии и обучающие семинары по вопросам рынка ценных бумаг, позволили оживить рынок облигаций. Если в 2007 году было зарегистрировано 59 выпусков облигаций 9 эмитентов, то в 2014-м  уже 456 выпусков облигаций 211 эмитентов. А всего с 1997 года по 31 декабря 2015 года в Госреестре ценных бумаг зарегистрировано 2 722 выпуска облигаций [19, с. 63-64].

На 1 января 2016 года в обращении находился 791 выпуск облигаций (с учетом биржевых облигаций) 313 эмитентов на сумму 140,2 трлн рублей. Из них облигации банков - на сумму 65,3 трлн рублей, небанковских организаций - на 61,8 трлн рублей (в том числе жилищные облигации на 3,4 трлн рублей), облигации местных займов - на 13,1 трлн рублей. В общем объеме облигации, номинированные в национальной валюте, составляли 58,6 %, в евро - 11 %, в российских рублях - 1,4 %, в долларах США - 29 %. Для сравнения: на 1 января 2015 года в обращении находи-лось 859 выпусков облигаций 351 эмитента на сумму 109,9 трлн рублей. Как поясняют эксперты, в первом полугодии 2015 года наблюдалось снижение количества и объемов

На данном этапе развития экономики по-прежнему сохраняется слабая заинтересованность организаций в привлечении финансовых ресурсов посредством выпуска ценных бумаг, в выходе на организованный рынок путем прохождения процедуры листинга (проверки качества и надежности) своих ценных бумаг в целях определения их рыночной (справедливой) цены. Часто размещение облигаций происходит путем проведения закрытой продажи по заранее согласованным с инвестором условиям. Как правило, такой подход используют банки, предлагая потенциальным корпоративным заемщикам эмиссию долговых бумаг с последующим их выкупом вместо классических схем кредитования. Такой механизм финансирования позволяет банкам пользоваться льготами по налогообложению, установленными по отношению к доходам, полученным от приобретения облигаций [51, с. 34].

Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуры внеш-них источников финансирования предприятий занимает эмиссия облигаций. В современных развитых странах облигации составляют до 65% общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг. Это свидетельствует о том, что мировой опыт признал корпоративные облигации наиболее эффективным инструментом долгосрочного финансирования предприятий. Кроме того, они активно замещают в этом качестве банковские кредиты. Несомненно, большие надежды возлагаются на рынок корпоративных облигаций и в Беларуси.

Для развития рынка облигаций юридических лиц необходимо активизировать работу с потенциальными эмитентами и инвесторами посредством подготовки правового акта ненормативного характера по применению инструментов фондового рынка в привлечении инвестиций организациями, в том числе повысить информационную открытость эмитентов и информационную прозрачность рынка ценных бумаг в целом.

Стимулирующую роль окажет изменение налоговой политики в от-ношении налогообложения доходов, полученных от операций с облигациями. Освобождение от налогов на доходы, полученные инвесторами при погашении облигаций эмитентами, позволит значительно активизировать процесс инвестирования организаций за счет внутренних источников [51, с. 35].

Активизация рынка облигаций юридических лиц — один из способов формирования кредитной истории организаций-эмитентов, что является необходимой

На современном этапе социально-экономических преобразований в Республике Беларусь все большую популярность приобретает выпуск облигаций, как один из способов привлечения заемного капитала. Это обусловлено глобальной тенденцией привлечения финансирования.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. По существу, облигации устанавливают временные отношения между инвестором и эмитентом, но при этом владелец облигаций не имеет прав собственности на имущество организации, а выступает лишь кредитором в данных отношениях.

Корпоративные облигации являются долговыми ценными бумаги, а средства, привлекаемые за счет их выпуска - заемными. Заемный характер получаемых средств накладывает на эмитента обязательства по обеспечению данного источника финансирования.

Корпоративные облигации имеют разветвленную классификацию, что позволяет эмитентам конструировать выпуск наиболее удобным образом в соответствии с теми целями, которые компания преследует, а также теми финансовыми возможностями, которые предприятие имеет.

Выпуск корпоративных облигаций как инструмент финансирования бизнеса имеет свои преимущества, побуждающие компании прибегать именно к этому способу привлечения заемных средств, и недостатки, затрудняющие ряду компаний использование данного источника для финансирования своих потребностей.

Корпоративные облигации считаются одним из надёжных инструментов, позволяющих укрепить деловую репутацию предприятия и создать кредитную историю и рейтинг. Это позволяет предприятию получить благоприятное отношение со стороны кредиторов и инвесторов и размещать новые облигационные займы на выгодных условиях.

Кроме того, привлекая средства с помощью эмиссии облигаций, предприятие не обязано перераспределять свою собственность, что является большим преимуществом для владельцев предприятия, поскольку держатель