Теории структуры капитала корпорации Курсовая работа (проект)

Финансы корпорации являются сравнительно молодым, но динамично развивающимся направлением финансового менеджмента, которое тесно связано с нарастающими процессами глобализации мирохозяйственных свзяей Республики Беларусь. Вопросы финансового менеджмента охватывают широкий круг вопросов связанных с различными типами финансовых отношений корпоративных структур.

В условиях становления рыночной экономики резко возрастает роль и значение денежных и финансово-кредитных рычагов развития корпораций Несмотря на то, что главным критерием успешности функционирования коммерческих организаций любой организационно-правовых форм и форм собственности в современных экономических условиях остается максимизация прибыли, для обеспечения расширенного воспроизводства и роста инвестиционной привлекательности актуальным становится вопрос роста рыночной стоимости корпорации, который самым тесным образом связан с выбором финансовой архитектуры капитила корпорации, что обуславдивает актуальность темы курсового исследования.

Вопрос возможности и методики оптимизации структуры капитала в настоящее время посвящено множество исследований, однако большинство из них опираются на предпосылки и допущения, которые в реальности либо не существуют, либо труднодостижимы. Кроме этого в большинстве теорий структуры капитала корпорации не учитывается влияние различных внешних и внутренних факторов на оптимальную структуру капитала.

Вопросам теории структуры капитала корпорации учеными и практиками уделено достаточно большое внимание. Наиболе значимый вклад в исследование данного вопроса внесли зарубежные исследователи M.H. Miller F. Modigliani, R. Myers, У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. В тоже время изменчивость и несовершенство предложенных ими теорий структуры капитала корпорации не позволяют эти исследования считать завершенными.

Объектом курсового исследования определена совокупность внутренниъ и внешних факторов выбора структуры капитала корпорации.

Предмет исследования – структура капитала корпорации и ее влияние на финансовую эффективность функционирования бизнеса и его рыночную стоимость.

Цель курсовой работы вытекает из темы и обуславливает изучение теоретических основ формирования капитала корорации, критический анализ сложившихся в отечественной и зарубежной практике определения и

Трансформационные процессы в национальной экономике естественым образом вызвали кардинальные изменения всей финансовой системы страны и в первую очередь ее основного звена – финансовых отношений коммерческих организаций. Вообще, финансы организаций представляют собой финансовые или денежные отношения, которые возникают в процессе формирования основного и оборотного капитала, фондов денежных средств субъекта и их распределения и использования для создания добавленной стоимости (продукта).

Именно развитие финансовых отношений и их интеграция в систему международных экономических взаимодействий с развитыми финансовыми моделями рынков стало фундаментом для появления нового типа организационно-правовой формы функционирования субъекта – корпорации.

Морфологический генезис слова «корпорация» происходит от латинского слова «сorporatio» – «объединение», то есть корпорация представляет собой объединение нескольких крупных организаций (предприятий) или других субъектов хозяйствования, связанных единой экономической целью и проводящих единую финансово-хозяйственную политику. В совокупности объединенная группа участников представляет новое юридическое лицо, а каждый из его участников – собственник определенной доли или бизнес-направления.

Д.Аалкер определяет корпорацию как «определенную группу лиц, профессионально занимающихся выработкой и принятием управленческих решений, обладающая в этом качестве самосознанием и последовательно употребляющая развитые современные технологии принятия решений» [1, с. ].

Е.Л.Драчева, А.М.Либман подчеркивают, что корпорация есть юридическое лицо и определяют данное понятие как объединение физических и юридических лиц или капиталов для осуществления социально полезной деятельности [15, с. 57].

Дж.К.Гэлбрейт указывают на долевую собственность как наиболее распространенную основу создания корпораций, и по их мнению корпорация – синоним термина «акционерное общество» [13, с. 21].

Оновными признаками, характеризующими корпорацию, являюется следующие:

− наличие собственников или акционеров, которые могут владеть пакетами акций разного объема. Акционеры отделены от управления, однако, стратегически важные решения принимаются на совете директоров;

Открытое акционерное общество «МАПИД» является ведущим предприятием строительной отрасли г. Минска и Республики Беларусь. На рынке строительства жилья предприятие успешно работает с 1961 года, когда на базе завода сборного железобетона № 8 создан домостроительный комбинат №1 (ДСК-1). В 1966 г. на основе одного из строительных управлений ДСК-1 создан трест квартальной застройки (ТКЗ). ДСК-1 перешел на возведение домов с квартирами новой планировки: с изолированными комнатами, просторными коридорами, встроенной мебелью. В 1967 г. образовано генподрядное строительное управление № 101 (СУ-101); образовано генподрядное строительное управление № 102 (СУ-102). В 1969 г. на базе участка механизации треста квартальной застройки образовано управление механизации и спецработ № 154 (УМСР-154).

В 1973 г. ДСК - 1 переименован в домостроительный комбинат № 1 имени 50-летия СССР; ТКЗ переименован в трест квартальной застройки имени 50-летия СССР; ДСК-1 за техническое совершенство и архитектурную выразительность построенных крупнопанельных жилых домов награжден Дипломом II степени Госстроя СССР; ДСК-1 и ТКЗ за достижение высоких результатов во Всесоюзном социалистическом соревновании и в ознаменование пятидесятилетия образования СССР награждены юбилейными Почетными знаками. В 1975 г. ввведен в эксплуатацию завод крупнопанельного домостроения № 3 (КПД-3) проектной мощностью 160 тыс. куб. м сборного железобетона или 200 тыс. кв. м общей площади в год.

В 1976 г. на базе ДСК-1, ДСК-2, ТКЗ и завода КПД-3 создано Минское производственное объединение индустриального домостроения (МПОИД). Промышленную базу объединения составили три завода КПД общей производственной мощностью 710 тыс. кв. м жилья в год. Появилась возможность вести комплексную застройку микрорайонов от нуля до сдачи под ключ. В 1991 г. Минское производственное объединение преобразовано в Минское арендное предприятие индустриального домостроения (МАПИД) «Минскжилстрой». В 2001 г. Минское арендное предприятие индустриального домостроения «Минскжилстрой» преобразовано в открытое акционерное общество «МАПИД» (ОАО «МАПИД»); избран Наблюдательный совет ОАО «МАПИД».

В 2005 – 2009 гг. за достижение высокой эффективности и конкурентоспособности в строительстве и промышленности строительных

Оптимизация структуры капитала является наиболее сложной управленческой задачей для топ-менеджмента корпорации. Вообще, оптимальная структура капитала представляет такое соотношение использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между коэффициентами рентабельности собственного капитала и задолженности, т.е. максимизируется рыночная стоимость корпорации.

Процесс оптимизации структуры капитала включает в себя ряд этапов:

1. Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов, а также тенденций изменения его структуры. На данном этапе рассчитываются коэффициенты финансовой независимости, задолженности, соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами, изучаются показатели оборачиваемости и рентабельности активов и собственного капитала.

2. Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала:

− отраслевые особенности хозяйственной деятельности; стадия жизненного цикла фирмы;

− конъюнктура товарного и финансового рынков; уровень доходности основной деятельности;

− налоговая нагрузка на компанию (доля уплачиваемых прямых и косвенных налогов в выручке от продаж-брутто);

− уровень концентрации акционерного капитала.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию установления приемлемых пропорций использования собственного и заемного капиталов; обеспечения целесообразности заимствования (привлечения) дополнительного внешнего капитала. Выбор критерия оптимизация структуры капитала осуществляется после анализа структуры групп активов: долгосрочные (фиксированные) активы; стабильная (постоянная) часть краткосрочных активов; варьирующая (переменная) часть краткосрочных активов.

В современной практике используются три стратегии финансирования различных групп активов за счет собственных и заемных источников капитала корпорации: консервативный, умеренный и агрессивный. При консервативной стратегии примерно 50% варьирующей части краткосрочных активов формируется за счет краткосрочных обязательств. Остальные 50% переменной

Аанализ различных теорий структуры капитала корпорации показал, что большинство теорий были разработаны и дополнены экономистами, представляющими развитые рынки капитала еще во второй половине XX века. Однако при изучении механизма формирования структуры капитала отечественных корпораций на развивающихся рынках капитала необходимо учитывать такие особенности как неразвитость отдельных сегментов, общая макроэкономическая нестабильность, низкий уровень информационной прозрачности деятельности органиазций.

Оновными признаками, характеризующими корпорацию, являюется следующие: наличие собственников или акционеров, которые могут владеть пакетами акций разного объема;делегирование полномочий; в состав корпорации входит сразу несколько предприятий или самостоятельных структур различного характера; лидирующее положение на рынке (иногда возможна рыночная власть) по одному или нескольким показателям: цена, качество, масштаб производства; продолжительность жизненного цикла корпорации не ограничена.

Основными факторами, определяющими выбор структуры капитала корпорации на развивающихся рынках, являются размер налогового щита, вероятность банкротства, кредитный рейтинг компании, уровень долга в структуре капитала компании, иерархия источников финансирования.

Целью управления структурой капитала корпорации является максимизация справедливой рыночную стоимости бизнеса (цена акции) через оптимизацию соотношения между риском и выгодами заимствования (доходностью), которая достигается путем минимизации стоимости постоянно используемых собственных и заемных источников финансирования, а также поиска оптимального соотношения их удельных весов. Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих принципах: принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала; принцип динамической оценки стоимости капитала; принцип определения границы эффективности

Согласно приведенным в таблице 2.6 расчетам было установлено, что в ОАО «МАПИД» в 2016 гг. отмечается снижение эффективности использования капитала: рентабельность капитала организации составила 8,79% против 9,91% в 2015 г., то есть на 100 р. среднегодовой величины капитала в 2015 г. пришлось 9,91 р. совокупной прибыли, тогда как в 2016 г. – 8,79 р.