Рынок ценных бумаг в системе макроэкономического регулирования: проблемы формирования и стабилизации в условиях глобализации мировой экономики

Сегодня перед белорусским рынком ценных бумаг стоит ряд проблем. Прежде всего, это касается постоянного наращивания эмитентом внутреннего государственного долга.

Понятие «ценной бумаги» известно, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные средства, чтобы использовать новые возможности. [21]

В общей теории ценная бумага – это свидетельство (доказательство), предоставляющее право ее владельца требовать выполнения определенных обязательств со стороны экономического субъекта (юридического лица), ее выпустившего [17, c. 16].

В соответствии со статьей 143 Гражданского кодекса Республики Беларусь ценной бумагой являются документ либо совокупность определенных записей, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. [10]

Исходя из определения, данного в указанном выше кодексе, можно выделить следующие отличительные характеристики ценных бумаг:

- это документы или совокупность определенных записей;

- составляются они с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;

- удостоверяют имущественные и неимущественные права;

- осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов [20, c. 26].

Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте. [2, c. 64]

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Поскольку ценные бумаги – это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал, здесь имеет место обособление рынка ценных бумаг, который характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому [2, c. 70]. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров [1, c. 122]. 

Ценные бумаги имеют следующие свойства:

1) обращаемость – способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного средства;

2) доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок;

3) стандартность и серийность;

Фондовая биржа – это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций [19]. 

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время биржевого сеанса или биржевой сессии и по четко установленным обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения сделок с ценными бумагами и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок. 

Фондовую биржу можно охарактеризовать как централизованный рынок с наличием торговой площадки, где существует процедура отбора ценных бумаг, отвечающих требованиям массовости, резкого колебания цены, финансовой устойчивости, подкрепленной надежностью эмитента. Существуют процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи, временный регламент торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним.

Существенным признаком биржи является установление официальных (биржевых) котировок, а также надежный контроль за совершаемыми сделками с позиции соблюдения проводимых операций [20, c. 48]. 

Фондовая биржа является информационным центром рынка ценных бумаг. Она занимается исследованиями процессов, происходящих на рынке ценных бумаг, по законодательству многих стран обязана информировать об этом эмитентов, инвесторов, граждан. Во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, занимающиеся подобными исследованиями и публикующие в различных периодических изданиях их результаты. Основным документом является официальный бюллетень фондовой биржи. 

В мировой практике существуют различные организационно-правовые формы фондовой биржи. Ее учреждают крупные и авторитетные торговцы ценными бумагами для создания и организационного оформления регулярно действующего вторичного рынка ценных бумаг. В случае организации биржи в форме ассоциации или государственной структуры ее создатели не ставят своей целью получение прибыли. Если же биржа организуется в форме акционерного общества, тогда в уставе указывается, что биржа не преследует цели получения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. В члены правления биржи могут включаться представители эмитентов и инвесторов, государственных органов. Государство принимает меры, направленные на осуществление полной гласности деятельности бирж [13, c. 65]. 

С учетом правового статуса в мировой практике существуют три типа фондовых бирж: публично-правовые, частные, смешанные. 

Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах». [10]

Однако фондовый рынок в Беларуси – явление скорее теоретическое. За годы постсоветского развития было проведено акционирование большинства государственных промышленных предприятий. Первичное распределение акций практически везде проходило по одному из трех основных сценариев:

- акции оставались в государственной собственности, однако в названии появлялось определение «акционерное общество»;

- акции распределялись между сотрудниками, чаще всего пропорционально трудовому стажу на предприятии;

- два предыдущих сценариев соединялись в различных пропорциях, но право решающего голоса оставалось у государства независимо от количества акций.

В Беларуси, как и в других странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка. Его основные особенности включают значительную роль государства в создании рынка ценных бумаг, прямую задолженность по покрытию дефицита бюджета и выпуску государственных облигаций, относительно высокую долю ценных бумаг и финансовых инструментов банков на финансовом и фондовом рынках государства.

Проанализируем фондовый рынок в Республике Беларусь.

Наиболее развитой областью фондового рынка в Беларуси выступает рынок государственных ценных бумаг.

На фондовом рынке в Республике Беларусь регулирование основывается на базе следующих правовых актов:

- Гражданский кодекс Республики Беларусь;

- Законы Республики Беларусь: «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь», «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь», «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», «Об обращении переводных и простых векселей»;

- Банковский кодекс республики Беларусь;

- Законодательные акты Республики Беларусь по вопросам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров Республики Беларусь, Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь, Министерства финансов Республики Беларусь, других министерств и ведомств.

Рынок ценных бумаг – это сложное экономико-правовое явление, которое отражает механизм правового регулирования общественных отношений по поводу мобилизации посредством ценных бумаг свободных денежных средств и капиталов в интересах производства и их последующего перераспределения через организацию обращения указанных бумаг.

Ценные бумаги различаются по форме выпуска, форме владения, сроку существования, юридической форме существования, признаку свободы, принадлежности привлекаемого капитала, уровню риска, наличию дохода, признаку наличия номинала, цели использования.

К субъектам финансового рынка относятся: инвесторы, эмитенты, финансовые институты, фондовые посредники и т. д. Важнейшим звеном, связывающим рынок ценных бумаг, выступает организатор торгов, через которого, собственно, и реализуется покупка и продажа ценных бумаг. Обычно организатором является фондовая биржа.

В Республике Беларусь юридически утвержден следующий перечень ценных бумаг: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акции, приватизационные ценные бумаги и др.

Основными сегментами рынка ценных бумаг являются первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке происходит первичное размещение ценных бумаг среди инвесторов. Вторичный рынок – это рынок, на котором торгуются ценные бумаги, ранее выпущенные на первичном рынке, и осуществляется дополнительная эмиссия ценных бумаг, которые уже находятся в обращении.

С принятием в 2015 г. закона «О рынке ценных бумаг» в основном сформировано законодательство, регулирующее деятельность участников рынка. Созданы и развиваются важнейшие элементы его инфраструктуры: депозитарная, биржевая и расчетно-клиринговая системы. Все чаще используются каналы дистанционного обслуживания клиентов при заключении сделок с ценными бумагами, что позволяет расширить круг инвесторов. Активно обсуждаются профессиональным сообществом проблемы интеграции фондовых рынков стран Единого экономического пространства. Создаются экономико-правовые условия для формирования института коллективных инвестиций, механизмов секьюритизации активов и, как результат, появления новых финансовых инструментов – инвестиционных паёв и облигаций специализированных финансовых организаций. Вместе с тем данные меры могут оказаться недостаточными без соответствующих положительных изменений макроэкономических условий функционирования участников фондового рынка Республики Беларусь.

Анализ сравнения показателей развития рынка ценных бумаг и основных макроэкономических показателей показал наличие в экономике Беларуси благоприятной макроэкономической фазы, выраженной в положительном темпе прироста ВВП, сокращения доли государственного долга к ВВП, снижения уровня инфляции и безработицы.