ВВЕДЕНИЕ
Предприятия, компании, банки, администрации регионов оценили преимущества привлечения средств путем размещения долговых инструментов на открытом рынке и начали активную работу в этом направлении. Рост количества эмитентов, увеличение объемов выпусков, повышение ликвидности рынка, профессиональный рост его участников – показатели, отражающие главные тенденции белорусского рынка долгового капитала последних лет. Очевидно, что общепринятый в мировой практике процесс замещения банковских кредитов выпуском долговых обязательств продолжится на белорусском рынке и в дальнейшем.
В итоге, внутренний рынок корпоративных облигаций стал макроэкономической реальностью, из нескольких экзотических эмиссий облигаций превратился в реально действующий механизм привлечения заемных денежных средств, являющийся – для успешно работающих предприятий – доступным и альтернативным банковскому и вексельному кредитованию, наращиванию кредиторской задолженности.
К корпоративным облигациям обычно относят облигации, выпускаемые коммерческими организациями для финансирования текущей хозяйственной деятельности и развития производства. Вместе с тем практика, может отклоняться от этого определения.
Актуальность темы состоит в устойчивом росте отечественного рынка корпоративного долга и возрастании популярности такого инструмента как корпоративные облигации у отечественных заемщиков.
Целью написания курсовой работы является изучение сущности и методической оценки корпоративных облигаций.
Объект исследования – теория, методология, практика выпуска и обращения корпоративных облигаций на примере ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ».
Предмет исследования – система оценки корпоративных облигаций.
В связи с поставленной целью, задачами курсовой работы является:
– изучение понятия и видов корпоративных облигаций;
– изучении методов оценки корпоративных облигаций;
– изучение видов деятельности ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ»;
– рассмотрение оценки корпоративных облигаций ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ»;
– предложение мероприятий по совершенствованию системы оценки корпоративных облигаций и фондового рынка Республики Беларусь.
1 ОСНОВНАЯ СУЩНОСТЬ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
1.1 Понятие корпоративных облигаций, их виды
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству. Таким образом, облигации присущи следующие фундаментальные свойства [2, с. 145]:
-облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, в отличие от акций, это удостоверение займа; не дают право на участие в управлении эмитентом;
-в отличие от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае это – гасимая ценная бумага);
-обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении с выплатой дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества);
-эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличие от держателя акций). Невыполнение эмитентом взятых перед держателями облигаций обязательств (по основной сумме долга и процентам) приводит к процедурам взыскания задолженности, предписанным законодательством, вплоть до банкротства.
Корпоративные облигации выражают права, связанные с движением долговых денежных ресурсов (при этом погашение облигаций, если это предусмотрено условиями эмиссии, может осуществляться драгоценными металлами, товарами или иным имущественным эквивалентом).
Корпоративная облигация – экономическое понятие. Юридически определенный термин «корпоративная облигация» отсутствует (хотя и используется в документах Национального Банка Республики Беларусь и в ряде иных нормативных актов).
2 АНАЛИЗ ОЦЕНКИ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ»
2.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ»
ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» - профессиональная лизинговая компания, максимально отвечающая потребностям своих клиентов: малого, среднего бизнеса и физических лиц.
Предлагает недвижимости, автомобилей, специальной техники и оборудования отечественного и импортного производства и иного имущества – на выгодных условиях и с минимальными формальностями.
Компания работает с 2009 года и успела создать обширную клиентскую базу и значительный лизинговый портфель.
Основной вид деятельности компании – финансовый лизинг.
ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» предлагает лизинг квартир и домов на следующих условиях:
- предмет лизинга – готовые квартиры (в новостройке или на вторичном рынке недвижимости), жилые дома.
- срок договора лизинга – до 10 лет (при необходимости в больших сроках – индивидуальное рассмотрение);
- финансирование – до 100% стоимости объекта недвижимости;
- валюта договора лизинга – BYN, USD, EURO;
- рассматриваем разные источники доходов;
- возможно досрочное погашение задолженности в любой период со снижением цены договора;
- максимальная сумма финансирования – до 300 000 USD в эквиваленте (при больших суммах – индивидуальное рассмотрение);
- полное юридическое сопровождение сделок.
К преимуществам компании относятся:
- нет «минимальной» суммы, с которой работаем, компания работаем с любой суммой;
- гибкий подход к графику лизинговых платежей;
- упрощённый и понятный порядок оформления документов;
- отсутствие комиссий за рассмотрение заявления клиента;
- система персонального менеджмента;
- постоянная поддержка клиентов в нестандартных ситуациях;
- ответственный и отзывчивый подход к требованиям клиентов и готовность оказать содействие в решении возникающих вопросов;
В ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» можно не только получить желаемое и нужное имущество на условиях финансового или оперативного лизинга, но и выгодно разместить временно свободные денежные средства в обеспеченные корпоративные облигации компании с высокой доходностью.
3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ОЦЕНКИ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
В странах с переходной экономикой в результате процессов приватизации доминирующим инструментом рынка ценных бумаг первоначально были акции. Однако со временем на первые роли стали выходить корпоративные облигации. И неудивительно, ведь при всех трудностях, связанных с налоговой дискриминацией этого инструмента в сравнении с гособлигациями и банковскими депозитами, корпоративные облигации могут стать сегодня экономически более выгодной формой кредитования для предприятий, с одной стороны, и более выгодным вложением свободных денежных средств для инвесторов, с другой.
Уже по итогам первого квартала 2020 года стало понятно, что рынок корпоративных облигаций Беларуси очень чувствительно отреагировал на экономические процессы, вызванные пандемией COVID-19. Если в январе-феврале рынок еще динамично рос, то в марте мгновенно обвалился на 95% в финансовом объеме, хотя по количеству зарегистрированных выпусков (за март было зарегистрировано 8 новых выпусков) падение не казалось столь существенным. Всего было эмитировано облигаций0 на сумму 10,2 млн долларов в эквиваленте [28, с. 312].
Мировой опыт признал корпоративные облигации наиболее эффективным инструментом долгосрочного финансирования предприятий. Кроме, того они активно замещают в этом качестве банковские кредиты. Вместе с тем эмитент несет дополнительные расходы, связанные с регистрацией, размещением, обращением и погашением облигаций.
Рублевые облигации – наиболее приемлемый инструмент для оценивания типов финансового риска, по сравнению с акциями и прочими ценными бумагами. Цена акций имеет спекулятивную природу и определяется множеством внешних факторов, в то время как цена облигации относительно стабильна во времени и стремится к величине, рассчитанной исходя из заранее известных денежных потоков по формуле чистого приведенного дохода.
С развитием рынка ценных бумаг в Республике Беларусь для принятия решения о покупке облигаций каждый инвестор должен будет оценить их инвестиционные качества и соотношение доходности и риска.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Компания ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» одной из первых среди лизинговых компаний Республики Беларусь вышла на финансовый рынок и начала привлекать финансирование посредством размещения корпоративных облигаций не только банкам, но и юридическим и физическим лицам.
По результатам написания курсовой работы можно сделать следующие выводы:
1. Все корпоративные облигации, которые находятся в обращении были эмитированы ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» в период действия льготы по налогообложению дохода, получаемого держателями облигаций.
2. Цена облигации, размер купонной ставки и дисконта определяться следующими факторами:
– ценовая стратегия, которой придерживается эмитент, предлагая «свой товар» - выпускаемые им корпоративные облигации – рынку;
– соотношение спроса и предложения на рынке ценных бумаг и на рынке ссудного капитала, которые определяют равновесный уровень процентной ставки; динамика риска и доходности других видов финансовых инструментов, прежде всего сопоставимых с корпоративными облигациями;
– чем выше кредитоспособность заемщика, тем по более низкой процентной ставке предприятие может привлечь денежные средства с помощью облигаций; срок заимствования. Чем больше срок заимствования, тем более рискованным для инвесторов являются вложения в облигации. Соответственно инвесторам будет необходима компенсация в форме более высокой доходности облигаций;
– выходит эмитент с корпоративными облигациями на рынок впервые или же у него уже есть кредитная и биржевая история. Первый выход эмитента обычно сопровождается премией за риск для инвесторов, которые впервые вкладывают свои средства в еще неизвестный финансовый инструмент (от 0.5 –1% и выше в зависимости от качества эмитента);
-наличие обеспечения и других элементов в конструкции облигации, формирующих определенный уровень риска и ликвидности. Обеспеченные облигации, которые предположительно будут обладать достаточной ликвидностью, более привлекательны для инвесторов, поэтому эмитент может предложить более низкую процентную ставку.
3. У всех находящихся в обращении корпоративных облигаций ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» сроки погашения приходятся на 2021-2038 годы. Необходимо отметить, что для всех обращающихся выпусков предусмотрена возможность досрочного выкупа облигаций.
1. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее / Т.Б. Бердникова. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 395 с.
2. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. – М.: Олимп-Бизнес, 2007. – 977 с.
3. Версаль, Н. Международный рынок государственных ценных бумаг: специфика функционирования / Н. Версаль // Вестник КНУ. – 2017. - № 153. – С. 110-113.
4. Григорьева, Е.М. Финансы корпораций: учебное пособие / Е.М. Григорьева. – М: Финансы и статистика, 2006. – 286 с.
5. Дашян, К.А. Государственные ценные бумаги / К.А. Дашян // Наука, образование, инновации: сбор статей. – М., 2018. – С. 189-192.
6. Дикарева, И.А. Государственные ценные бумаги / И.А. Дикарева // Современная экономика: актуальные вопросы, достижения, инновации: сбор статей. – М., 2017. – С. 377-379.
7. Закон Республики Беларусь «О рынке ценных бумаг» от 5 янв. 2015 г. № 231-З [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.pravo.by/document/?guid=3871&p0=H11500231
8. Ибраимова, С.М. Государственные ценные бумаги как финансовый ресурс государства / С.М. Ибраимова // Известия ВУЗов. – 2015. - № 2. – С. 79- 81.
9. Корпоративные финансы: учебник для вузов / под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. Стандарт третьего поколения. – СПб.: Питер, 2013. – 592 с.
10. Максимова, Е.В. Современный рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации / Е.В. Максимова // Теоретические и практические аспекты современной науки: матер. межд. науч.-практ. конф. – М., 2018. – С. 137-140.
11. Мельников, И.Ю. Место и роль государственных ценных бумаг на финансовом рынке в современных условиях / И.Ю. Мельников // Региональная экономика и управление. – 2016. - № 4. – С. 78-82.
12. Никитина, Н.В. Корпоративные финансы: учебное пособие / Н.В. Никитина, В.В. Янов. – М.: КРОНУС, 2013. – 512 с.
13. Официальный сайт ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://avangard.by
14.О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг: Указ Президента Респ. Беларусь, 28 апр. 2006 г., № 277: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 18.01.2016 г. [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой ин-форм. Респ. Беларусь. – Минск, 2010.
15. О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг: Указ Президента Респ. Беларусь, 20 июля 1998 г., № 366: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 26.07.2004 г. [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2016.
16. Слепов, В.А. Финансовая политика компании / В.А. Слепов. – М.: Экономистъ, 2010. – 283 с.
17. Финансы: учебник/ под ред. А.П. Балакиной и И.И.Бабленковой. – М: Дашков и К, 2013. – 382 с.
18. Финансы и финансовый рынок: учебник / О.А. Пузанкевич [и др.]; под ред. О.А. Пузанкевич. – Минск: БГЭУ, 2010. – 313 с.
19. Фондовый рынок: учеб. пособие / Г.И. Кравцова, Е.В. Берзинь, Е.М. Шелег [и др.]; под ред. Г.И. Кравцовой. – Минск: БГЭУ, 2008. – 327 с.
24. Евростат [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://ec.europa.eu/eurostat
25. Бердникова, Т.Б. Оценка ценных бумаг: учебное пособие / Т.Б.Бердникова. - М., ИНФРА-М, 2009. – 144 с.
26. Гридюшко, Е.Н. Тенденции развития рынка государственных ценных 81 бумаг в Беларуси / Е.Н. Гридюшко // Актуальные вопросы экономики и агробизнеса: сбор. трудов конф. – Горки, 2018. – С. 110-114.
27. Пузан, Т.А. Рынок государственных ценных бумаг (облигаций) Республики Беларусь: проблемы и перспективы развития / Т.А. Пузан // Проблемы управления финансами в условиях цифровой экономики: тезисы докл. – Гомель, 2018. – 350-353.
28. Кухтик, Ю.В. Состояние и перспективы развития государственного регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь / Ю.В. Кухтик // Экономика и социум. – 2018. - № 2. – С. 311-314.
29. Инструкция о порядке раскрытия информации на рынке ценных бумаг, утвержденная Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 13 июня 2016 г. № 43 [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой ин-форм. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
30. Инструкция о требованиях к условиям и порядку осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, утвержденная постановлением Минфина от 31.08.2016 № 76 [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой ин-форм. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
31. Стратегия развития финансового рынка Республики Беларусь до 2020 года, утвержденная Постановлением Совета Министров Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь от 28.03.2017 N229/6 [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой ин-форм. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
32. Самоховец, М.П., Дяк, Т.Д. Перспективы развития внутренних государственных займов в Республике Беларусь / М.П. Самоховец, Т.Д. Дяк // Региональная экономика. Юг России. – 2018. - № 3. – С. 51-57.
33. Бюджетный кодекс Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://kodeksy.by/byudzhetnyy-kodeks. – Дата доступа: 24.11.2020.
34. Григорьева, Е.М. Финансы корпораций: учебное пособие / Е.М.Григорьева. - М., Финансы и статистика, 2006. – 286 с.
35. Добрикова, И. С. Рынок государственных ценных бумаг: современное состояние и перспективы развития / И. С. Добрикова; Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.scienceforum.ru/ 2016/pdf/21400.pdf.
36. Отчет Национального банка Республики Беларусь // Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www. 82 nbrb.by/publications/repor.
37. Самоховец, М.П. Роль финансового рынка в инвестиционной политике / М. П. Самоховец // Белорусский экономический журнал. – 2016. – № 2. – С. 45–56.
38. Финансы: учеб. пособие / М.И. Бухтик, А.В. Киевич, И.А. Конончук, М.П. Самоховец, С.В. Чернорук; Министерство образования Республики Беларусь, УО «Полесский государственный университет». – Пинск: ПолесГУ, 2017. – 110 с.
39. Новик, Т.В. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь / Т.В. Новик // Актуальные вопросы современной науки. – 2018. - № 1. – С. 74-80.
40. Постановление Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь: «О стратегии развития финансового рынка Республики Беларусь до 2020 года» от 28 марта 2017 г. №229/6 [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой ин-форм. Респ. Беларусь. – Минск, 2019.
41. Струк, Т.Г. Развитие финансового рынка Республики Беларусь: выбор приоритетов / Т.Г. Струк // Экономика. Бизнес. Финансы. – 2018. - № 5. – С. 27- 32.
42. Стельмах, А.С. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь / А.С. Стельмах // Актуальные проблемы и перспективы развития государственной статистики в современных условиях: сбор трудов конф. – Минск, 2019. – С. 168-170.
43. Бословяк, С.В. Корпоративные облигации в системе инвестиционного банкинга / С.В. Бословяк // Вестник Полоцкого гос. ун-та. – Сер. Экономические и юридические науки. – 2018. - № 13. – С. 95-99.
44. Статистический ежегодник Республики Беларусь. 2018. – Минск: Нац. стат. комитет Респ. Беларусь. 2018. – 489 с.
45. Максимчик. А. Инвестиционный банкинг и проблемы привлечения инвестиций в экономику Беларуси / А. Максимчик. С. Черенкевич // Банковский вестник. – 2017. – № 6. – С. 33-42.
46. Бословяк, С.В. Инвестиционная привлекательность в контексте гармонизации финансовых интересов инвестора и предприятия-реципиента / С.В. Бословяк // Современные технологии управления [Электронный ресурс]. – 2015. - № 7 (55). – Режим доступа: http://sovman.ni article/5502/. – Дата доступа: 24.11.2020.
47. Статистический бюл. Нац. банка Респ. Беларусь. – 2019. - № 1 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.nbrb. by publications bulletiii Stat_Bulletiii_2019_01.pdf.
48. Богатырева, В.В. Финансовый механизм управления инвестиционным потенциалом организации: элементы, концептуальный базис функционирования / В.В. Богатырева, С.В. Бословяк // Вестник Полоцкого государственного университета. Сер. D. Экон. и юрид. науки. – 2016. - № 6. – С. 99-107.
49. Бословяк, С.В. Аналитическое обеспечение алгоритма обоснования минимально необходимого уровня рентабельности дополнительно привлекаемых инвестиций / С.В. Бословяк // Бухгалтерский учет и анализ. – 2016. № 3 (231). – С. 19-25.
50. Шевкунова, В.Д. Анализ состояния рынка корпоративных облигаций в Республике Беларусь / В.Д. Шевкунова // Наука и обозрение: проблемы и перспективы: сбор трудов конф. – Минск, 2018. – С. 142-147.
51. Показатели рынка государственных ценных бумаг [Электронный ресурс]. – Минск, 2018. – Режим доступа: https://www.nbrb.by/statistics/FinancialMarkets/CorpSecurMarket/.
52. Гурикова, Г.В. Особенности развития биржевой торговли / Г.В. Гурикова // Эффективность сферы товарного обращения: сбор. трудов конф. – Минск, 2018. – С. 25-28.
53. Шарамет, Е.С. Современные системы Интернет-трейдинга на рынке Форекс: зарубежный опыт и развитие в Республике Беларусь / Е.С. Шарамет // Наука и образование: проблемы и перспективы: сбор. трудов конф. – Минск, 2018. – С. 138-141.
54. Обухова, И.И., Черноокая, Е.В. Валютно-фондовая биржа Республики Беларусь: анализ деятельности и перспективы развития / И.И. Обухова, Е.В. Черноокая // Экономика и социология. – 2018. - № 37. – С. 39-44.
55. Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на 2016-2020 годы [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.government.by/upload/docs/program_ek2016-2020.pdf
