Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

Рынок ценных бумаг является важнейшей частью финансового рынка Республики Беларусь и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Активный фондовый рынок способствует накоплению финансовых ресурсов и обеспечивает их перераспределение посредством различных рыночных сделок участниками рынка ценных бумаг. Эффективно функционирующий рынок ценных бумаг является стимулом для инвестиционного процесса. Поэтому дальнейшее развитие рынка ценных бумаг является важной задачей для Республики Беларусь в условиях глобализации и в рамках интеграции государств-членов ЕАЭС.  

Практическая значимость данной темы обусловлена нестабильностью экономики, незначительными налоговыми поступлениями, значительной социальной направленностью бюджетных расходов, в связи с чем бюджет Республики Беларусь постоянно дефицитен. В условиях экономического кризиса и высоких темпов инфляции выпуск государственных ценных бумаг является единственным приемлемым вариантом для сбалансирования доходов и расходов бюджета. 

Международный опыт стран с переходной экономикой показывает, что организация функционирования рынка ценных бумаг в различных странах исторически, наряду с общими закономерностями и принципами, приобрела специфические характеристики. Формирование рынка ценных бумаг в развитых странах происходило в течение длительного периода, на который влияли различные факторы, являющиеся частью экономической и правовой системы государства. 

По уровню развития современный белорусский рынок ценных бумаг относительно отстаёт, как от потребностей отечественной экономики в целом, так и отдельных предприятий в частности. Это происходит не только из-за ограниченного круга финансовых инструментов, но и из-за отсутствия необходимой законодательной базы.

Развитие рынка ценных бумаг позволяет решить такие проблемы, как создание эффективного механизма преобразования сбережений домашних хозяйств в инвестиционные ресурсы, привлечение иностранных инвесторов в экономику Беларуси, повышение кредитного рейтинга страны, а также повышение уровня жизни населения и экономическое развитие регионов.

Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг и фондовой биржи в системе макроэкономического регулирования, а именно проблем формирования и стабилизации в условиях глобализации мировой экономики.

Для достижения цели нами были поставлены следующие задачи:

- раскрыть сущность, элементы и функции рынка ценных бумаг;

- рассмотреть сущность, функции и операции фондовой биржи;

- провести анализ рынка ценных бумаг и фондовой биржи в Республике Беларусь.

Понятие «ценной бумаги» известно, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные средства, чтобы использовать новые возможности. В общей теории ценная бумага – это свидетельство (доказательство), предоставляющее право ее владельца требовать выполнения определенных обязательств со стороны экономического субъекта (юридического лица), ее выпустившего. В соответствии со статьей 143 Гражданского кодекса Республики Беларусь ценной бумагой являются документ либо совокупность определенных записей, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Исходя из определения, данного в указанном выше кодексе, можно выделить следующие отличительные характеристики ценных бумаг:

- это документы или совокупность определенных записей;

- составляются они с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;

- удостоверяют имущественные и неимущественные права;

- осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов [6, с. 145].

Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте [2, c. 164].

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Поскольку ценные бумаги – это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал, здесь имеет место обособление рынка ценных бумаг, который характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому [2, c. 70]. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров [5, c. 190]. 

Ценные бумаги имеют следующие свойства:

1) обращаемость – способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного средства;

2) доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.

Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» [8].

Однако фондовый рынок в Беларуси – явление скорее теоретическое. За годы постсоветского развития было проведено акционирование большинства государственных промышленных предприятий. Первичное распределение акций практически везде проходило по одному из трех основных сценариев:

– акции оставались в государственной собственности, однако в названии появлялось определение «акционерное общество»;

– акции распределялись между сотрудниками, чаще всего пропорционально трудовому стажу на предприятии;

– два предыдущих сценариев соединялись в различных пропорциях, но право решающего голоса оставалось у государства независимо от количества акций.

Вторичная перепродажа акций происходила либо по решению государственных органов о продаже госсобственности, либо акции скупались у физических лиц неформально и за наличный расчет.

Пожалуй, самым большим, а главное, многообещающим достижением в этом направлении можно назвать подписание 5 января 2015 года Закона №231-З «О рынке ценных бумаг». Полностью этот документ вступил в силу 1 января 2016 года. В Законе даны определения многих понятий, необходимых для формирования структуры фондового рынка в его современном понимании. Таким образом складывается в настоящий момент торговля акциями белорусских предприятий [8].

Законом вводятся правовые основы деятельности саморегулируемых организаций, усовершенствованы механизмы раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Так, с 2016 года эмитенты и отдельные лица обязаны размещать отчетность о результатах финансово-хозяйственной деятельности, а также оперативную информацию и иные сведения в Интернете на едином портале финансового рынка, который также заработал с 2016 года. Помимо этого, в настоящее время в Республике Беларусь осуществляется активная работа по приведению актов законодательства в соответствие с Законом «О рынке ценных бумаг».

На современном этапе участниками фондового рынка являются более 4500 эмитентов (предприятия, выпускающие ценные бумаги, включая 4285 открытых акционерных обществ; государство; административно-территориальные образования), свыше 1 миллиона инвесторов, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг (в том числе брокеры, дилеры, доверительные управляющие) – 58 организаций, включая 24 банка, Национальный банк, Банк развития и 33 небанковских профучастника; 3162 аттестованных специалистов на рынке ценных бумаг.

К проблемам, связанным со слаборазвитым законодательным регулированием рынка государственных ценных бумаг можно отнести недостаточную конкрети¬зацию в нормативно-правовых актах, медленное реагирование законодательных органов на возникающие изменения конъюнктуры данного рынка, а также сложности, возникающие при осуществлении налогообложения.

Для улучшения законодательной базы следует [23, c. 44]:

– эффективно использовать международную практику и опыт других государств, включая опыт Германии, в использовании государственных ценных бумаг с целью покрытия дефицита бюджета;

– внедрять мировые стандарты регулирования рынка, разрабатывать подробные пояснения ко всем законам, связанным с нормативным регулированием рынка государственных ценных бумаг;

– осуществить прозрачную и подробную постановку конкретных целей и подробных планов в развитии данного рынка с ежегодной прозрачной отчетностью о его функционировании.

Рассматривая более подробно инфраструктурные проблемы, следует отметить слабую развитость системы как первичного, так и вторичного размещения государственных ценных бумаг. Особое место занимает также и слабо развитая система информирования о данных ценных бумагах, низкая доля частных инвесторов на этом рынке и преимущественно административное размещение государственных облигаций в реальном секторе экономики.

Также есть существенный недостаток инструментов, которые ориентированы на частных инвесторов. Наибольшую долю среди инвесторов имеют крупные институциональные инвесторы (крупные государственные предприятия и банки).

С целью решения этой группы проблем необходимо [21, c. 27]:

– создавать грамотную инфраструктурную систему, ориентированную именно на частных инвесторов;

– улучшить информирование о выпуске государственных ценных бумаг.

Еще одной проблемой является то, что на данный момент на рынке обращается большой перечень государственных ценных бумаг, но стоит отметить, что в них практически нет никаких существенных различий. 

Решением данной проблемы может стать выпуск в обращение принципиально новых инструментов, которые представляли бы интерес для частных инвесторов. Также, для того, чтобы заинтересовать данный тип вкладчиков, следует повысить доходность по ценным бумагам, выпускаемым государством.

Одной из важнейших проблем для рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь является низкий уровень финансовой грамотности населения. У граждан практически отсутствует доверие к государственным ценным бумагам. Можно выделить ряд основных причин, которые оказали особое влияние на развитие такого недоверия.

Рынок ценных бумаг – это сложное экономико-правовое явление, которое отражает механизм правового регулирования общественных отношений по поводу мобилизации посредством ценных бумаг свободных денежных средств и капиталов в интересах производства и их последующего перераспределения через организацию обращения указанных бумаг.

Ценные бумаги различаются по форме выпуска, форме владения, сроку существования, юридической форме существования, признаку свободы, принадлежности привлекаемого капитала, уровню риска, наличию дохода, признаку наличия номинала, цели использования.

К субъектам финансового рынка относятся: инвесторы, эмитенты, финансовые институты, фондовые посредники и т. д. Важнейшим звеном, связывающим рынок ценных бумаг, выступает организатор торгов, через которого, собственно, и реализуется покупка и продажа ценных бумаг. Обычно организатором является фондовая биржа.

В Республике Беларусь юридически утвержден следующий перечень ценных бумаг: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акции, приватизационные ценные бумаги и др.

Основными сегментами рынка ценных бумаг являются первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке происходит первичное размещение ценных бумаг среди инвесторов. Вторичный рынок – это рынок, на котором торгуются ценные бумаги, ранее выпущенные на первичном рынке, и осуществляется дополнительная эмиссия ценных бумаг, которые уже находятся в обращении.

С принятием в 2015 г. закона «О рынке ценных бумаг» в основном сформировано законодательство, регулирующее деятельность участников рынка. Созданы и развиваются важнейшие элементы его инфраструктуры: депозитарная, биржевая и расчетно-клиринговая системы. Все чаще используются каналы дистанционного обслуживания клиентов при заключении сделок с ценными бумагами, что позволяет расширить круг инвесторов. Активно обсуждаются профессиональным сообществом проблемы интеграции фондовых рынков стран Единого экономического пространства. Создаются экономико-правовые условия для формирования института коллективных инвестиций, механизмов секьюритизации активов и, как результат, появления новых финансовых инструментов – инвестиционных паёв и облигаций специализированных финансовых организаций. Вместе с тем данные меры могут оказаться недостаточными без соответствующих положительных изменений макроэкономических условий функционирования участников фондового рынка Республики Беларусь.