ВВЕДЕНИЕ

Наиболее важным для обеспечения эффективности современной экономики сегментом финансового рынка является рынок ценных бумаг. Его основным предназначением является перераспределение финансовых ресурсов, которое оказывает регулирующее воздействие на финансовые потоки. Рынок ценных бумаг обладает значительным потенциалом для решения задач финансирования инвестиций в реальный сектор экономики и повышения их эффективности, максимального вовлечения в финансирование производства имеющихся внутренних ресурсов, реструктуризации долговых обязательств предприятий, в том числе с использованием небанковских источников финансирования. Вместе с тем, его потенциал в Республике Беларусь используется субъектами хозяйствования далеко не в полной мере.

Принимая во внимание то, что оборот ценных бумаг предполагает большие суммы денежных средств, а так же финансовые риски в результате недобросовестных действий контрагентов, совершенствование гражданского законодательства, регулирующего такие элементы оборота ценных бумаг, как гражданско-правой статус эмитента, инвестора, посредников, а так же объекты правоотношений, может оказать положительное влияние на развитие гибких механизмов привлечения денежных средств. Установление гарантий прав инвестора, формирование возможностей финансирования, устранение факторов, препятствующих эффективному функционированию фондового рынка, предопределяет актуальность избранной темы курсовой работы.

В научной литературе изучению правовых форм деятельности на рынке ценных бумаг уделено достаточно внимания. Существенный вклад в развитие данной области исследований внесли Б.И. Алехин, Ю. Н. Бусыгин, А.В. Габов, В.А. Галанов, Д.И. Дедов.

Цель курсовой работы – систематизировать ключевые характеристики правовых институтов, регламентирующих деятельность, связанную с гражданским оборотом эмиссионных ценных бумаг. Для достижения намеченной цели необходимо решить следующие задачи:

- определить сущность ценных бумаг как объекта гражданских прав;

- выявить основные черты и состав участников рынка ценных бумаг;

- сформулировать основополагающие нормы, устанавливающие порядок эмиссии акций и облигаций;

- установить содержание видов деятельности, опосредующих обращение эмиссионных ценных бумаг.

Объектом исследования являются рынок ценных бумаг. Предмет исследования составляет правовое регулирование деятельности участников фондового рынка по размещению и обращению эмиссионных ценных бумаг.

Курсовая работа опирается на использование следующей методологии: системный, формально-юридический, сравнительно–правовой методы.

Раздел 1. Теоретические основы организации рынка ценных бумаг

1.1. Понятие и виды ценных бумаг

Потребности гражданского оборота в переходе (отчуждении) имущественных прав от одних лиц к другим реализуются путем закрепления того или иного субъективного права в документе. Ценные бумаги, являясь такими документами, оптимизируют оборот имущественных прав. Под ценными бумагами понимаются документы, в которых закреплены имущественные, в основном, обязательственные, права. В соответствии со ст. 143 Гражданского кодекса Республики Беларусь (далее - ГК), ценной бумагой являются документ либо совокупность определенных записей, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права [1]. Особенностью ценных бумаг является возможность их передачи другим лицам. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Следует отметить, что бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а в силу того, что она подтверждает права ее владельца на определенные материальные или нематериальные блага — вещи, деньги, действия третьих лиц, другие ценные бумаги [2, c.264]. Ценная бумага всегда есть лишь форма фиксации какого-то рыночного отношения. Юридическая суть ценной бумаги состоит в том, что ее статус устанавливается законом. В связи с этим, любая ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты.

Ценным бумагам свойствен признак публичной достоверности. Его суть заключается в том, что законом предельно ограничен круг тех оснований, опираясь на которые должник вправе отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности [2, c.265]. Если ценная бумага оформлена по всем требованиям, она не может быть оспорена должником со ссылкой на отсутствие основания возникновения обязательства либо на его недействительность. В подобной ситуации допускаются лишь возражения по формальным основаниям.

Отличительным признаком ценной бумаги является так же то, что осуществление воплощенного в ней субъективного гражданского права возможно лишь при предъявлении ценной бумаги. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. Утрата ценной бумаги влечет за собой, как правило, невозможность реализации закрепленного ею права.

Раздел 2. Правовое регулирование первичного рынка акций и облигаций

2.1. Понятие и назначение первичного рынка ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг охватывает базовые правоотношения, обусловленные созданием ценной бумаги как объекта гражданских прав. Это необходимо при создании субъектов хозяйствования, источником приобретения имущества которых является уставный капитал, за счет средств которого обеспечиваются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок первых и дополнительных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

В. А. Галанов даёт ему следующее определение: «Первичный рынок ценных бумаг — это отношения между его участниками, в результате которых ценные бумаги выпускаются в обращение или появляются на рынке» [8, c.180]. Выписывание векселя, складского свидетельства и других видов ценных бумаг, которые нацелены просто на обслуживание оборота товаров или денег, не представляет собой первичного рынка ценных бумаг. Только размещение ценной бумаги на рынке путем ее купли-продажи предстает как полноценный рынок. В результате размещения ценных бумаг на бирже происходит отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения сделок купли-продажи на бирже.

Понятие «выпуск» имеет два значения: I) как объект, т. е. как определенное количество ценных бумаг; 2) как процесс или действие. Размещение эмиссионных ценных бумаг — это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Эмиссия — это последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Размещение представляет один из этапов процедуры эмиссии. Поскольку размещение эмиссионных ценных бумаг в данном контексте является лишь одним из этапов процедуры эмиссии, то само размещение трактуется только как часть более общего понятия — «эмиссия» [8, c.181].

Ценная бумага удостоверяет имущественные права инвестора по отношению к эмитенту. Права на эмиссионные ценные бумаги, эмитированные в бездокументарной форме, возникают с момента зачисления этих ценных бумаг на счет «депо» владельца. При этом в Республике Беларусь для упорядочения эмиссии предусмотрена государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, то есть, юридический акт признания и подтверждения государством факта существования выпуска [12].

Раздел 3. Вторичный рынок эмиссионных ценных бумаг

3.1. Основные принципы регламентации обращения ценных бумаг

После того, как ценные бумаги были размещены на рынке приобретатель, в свою очередь, имеет право реализовать их другим участникам фондового рынка. Дальнейшие сделки по купле-продаже ценных бумаг образуют вторичный рынок ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг, переход права собственности на ценные бумаги в результате гражданско-правовых сделок [12]. Иными словами, это гражданский оборот ценных бумаг - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг, за исключением сделок, связанных с размещением ценных бумаг [21]. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность в короткое время при незначительных колебаниях и низких издержках обращения реализовать приобретенные ценные бумаги.

Он так же подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой) рынок. В п.8 Инструкции №112 перечислены сделки купли-продажи, которые при обращении ценных бумаг совершаются только на биржевом рынке:

- сторонами сделки являются профессиональные участники рынка ценных бумаг;

- сделки являются частями сделки РЕПО;

- по общему правилу, если предметом сделки являются акции открытых акционерных обществ [12]. Сделки совершаются только дилерами либо при посредничестве брокера и (или) доверительного управляющего.

Операции с ценными бумагами на фондовой бирже осуществляется в рамках секций. Секция является формой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг и иных юридических лиц, имеющих право совершать операции с ценными бумагами в Секции без получения специального разрешения (лицензии).

Совершение владельцем эмиссионных ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему эмиссионными ценными бумагами до их полной оплаты запрещается. Существенными условиями договоров купли-продажи ценных бумаг являются:

- предмет договора, в том числе вид ценной бумаги с указанием ее категории, типа, номинальной стоимости ценной бумаги, полного наименования юридического лица, осуществившего эмиссию (выдачу) ценных бумаг, сведений об отсутствии (наличии) ограничений и запретов на совершение сделок с ценными бумагами, являющимися предметом договора, об отсутствии (наличии) обременений этих ценных бумаг залогом;

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного исследования представляется возможным сделать ряд следующих выводов:

1. Ценные бумаги представляют собой строго формализованную юридическую конструкцию, обуславливающую встречное движение денежных средств на нужды эмитента ценной бумаги и, одновременно гарантирующую имущественные права инвестора. Ценным бумагам как особой гражданско-правовой форме имущественных правоотношений свойственна собственная оборотоспособность. Рынок ценных бумаг является совокупностью правоотношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Наибольшее значение в гражданском обороте имеет организованный, биржевой рынок эмиссионных ценных бумаг, позволяющий оптимизировать совершение большого количества стандартных сделок.

2. Первичный рынок ценных бумаг необходим для аккумулирования уставного капитала вновь создаваемых акционерных обществ, привлечения дополнительных денежных средств для операционной и инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования, а так же финансирования государственных расходов. Выпуск эмиссионных ценных бумаг предполагает государственную регистрацию. Открытое акционерное общество может проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу. Акции закрытого акционерного общества распределяются между его учредителями. Участник закрытого акционерного общества не может отчуждать принадлежащие ему акции общества без согласия других акционеров и (или) ограниченному кругу лиц. Облигации эмитируются отдельными выпусками в бездокументарной форме. Государственные облигации могут эмитироваться с дисконтным и процентным доходами. Рынок корпоративных облигаций в Республике Беларусь не развит. Республике Беларусь присуще преобладание первичного рынка над вторичным, имеет место низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей основной функции — перераспределения финансовых ресурсов.

3. Вторичный рынок ценных бумаг выступает как совокупность правоотношений по поводу дальнейшего отчуждения ценных бумаг между участниками фондового рынка, возникающих после их размещения. Для того, чтобы эмиссия и обращение ценных бумаг стали возможными и приобрели организованный, упорядоченный характер, на фондовом рынке осуществляются следующие виды деятельности: организация торговли ценными бумагами в форме фондовой биржи, брокерская, дилерская, клиринговая, депозитарная деятельность, доверительное управление ценными бумагами.